طريقة التدفقات النقدية المخصومة وتحليل القيمة العادلة للاستثمار

في عالم تتغير فيه الأسواق بسرعة وتتقلب فيه قيم الأصول بشكل مستمر، يبرز تحليل التدفقات النقدية المخصومة كأحد أقوى الأدوات التي يعتمد عليها المستثمرون لتحديد القيمة الحقيقية لأي شركة أو أصل استثماري, فبدلًا من الاعتماد على أرباح سنة واحدة أو مؤشرات لحظية قد تخدع المستثمر، يوفر هذا النموذج رؤية مستقبلية دقيقة تعتمد على تقدير التدفقات النقدية المتوقعة وحساب قيمتها الحالية بعد خصم المخاطر وتكلفة رأس المال.

تساعدك طريقة التدفقات النقدية المخصومة على الإجابة عن أهم سؤال في عالم الاستثمار: هل يستحق هذا الأصل قيمته الحالية فعلًا؟ من خلال فهم مكونات النموذج، وأهم مميزاته وعيوبه، يمكنك اتخاذ قرارات أكثر وعيًا وتحليلًا، وبناء استراتيجية استثمارية قوية تعتمد على الأرقام وليس على الحدس أو تقلبات السوق قصيرة الأجل.

 

طريقة التدفقات النقدية المخصومة

تعتبر هذه الطريقة أكثر الطرق الشائعة استخدامًا وتتميز بتقييم السهم فى ضوء الرؤية المستقبلية لحركة التدفقات النقدية المتوقعة للشركة خلال السنوات القادمة، وهي بالتالي تتجنب التركيز على تقييم السهم فى ضوء نتائج سنة معينة، وتأخذ في الاعتبار الرؤية المستقبلية لربحية الشركة وحركة تدفقاتها النقدية السنوية. 

يتم في الخطوة الثانية خصم التدفقات النقدية المستقبلية الناتجة من التشغيل بسعر خصم مناسب يعكس تكلفة الفرصة البديلة للاستثمار، مضافًا إليه علاوة مخاطرة معينة تتفق مع طبيعة الاستثمار المستهدف بهدف الوصول إلى القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، وعلى هذا فإن سعر الخصم المستخدم DF:

DF  =   RFR   +  RP 

حيث أن : 

: Df	تشير إلى سعر الخصم
: RFR	تشير إلى العائد الخالي من المخاطرة Risk Free Rate
: RP	تشير إلى العائد علاوة المخاطرة للإستثمار Risk Premium

بعد ذلك فى الخطوة التالية يتم إضافة القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية إلى القيمة الحالية للأصول المتبقية. 

في الخطوة الأخيرة يتم قسمة القيمة الحالية للتدفقات النقدية مضافًا إليها القيمة الحالية للأصول المتبقية على عدد أسهم الشركة للوصول إلى القيمة الحالية للسهم وهي ما تمثل القيمة العادلة للسهم. 

 

ما هو التدفق النقدي المخصوم؟

يستخدم التدفق النقدي المخصوم لتقدير قيمة الاستثمار الحقيقية باعتماده على فكرة بسيطة وهي أن قيمة المال اليوم تختلف عن قيمته في المستقبل، لأن الدولار الذي تملكه الآن يساوي أكثر من دولار ستحصل عليه لاحقًا لعدة أسباب مختلفة زي التضخم. 

تعتمد طريقة التدفقات النقدية المخصومة على حساب القيمة الحالية للأموال التي من المتوقع أن يحققها الاستثمار في المستقبل، باستخدام ما يُعرف بـ معدل الخصم، وهو النسبة التي تُستخدم لتعديل قيمة هذه الأموال المستقبلية حسب المخاطر وتكلفة رأس المال. 

يُستخدم تحليل التدفقات النقدية المخصومة لمعرفة ما إذا كان الاستثمار يستحق فعلًا قيمته الحالية. فإذا كانت القيمة الناتجة من التحليل أعلى من التكلفة الفعلية للاستثمار، فذلك يعني أن الاستثمار فرصة جيدة. أما إذا كانت أقل، فقد يكون من الأفضل التفكير في خيارات أخرى. 

يأخذ نموذج التدفقات النقدية المخصومة في الاعتبار عدة عوامل مهمة مثل: توقعات نمو المبيعات، هوامش الأرباح، سعر الفائدة، والمخاطر المحتملة في السوق. 

بشكل عام، تحليل التدفق النقدي المخصوم أداة أساسية يستخدمها المستثمرون والمحللون لتقدير القيمة العادلة لأي أصل أو شركة. حيث لا يعتمد على التوقعات فقط، بل على تقييم علمي ومنهجي يساعد في تحديد ما إذا كانت الفرصة الاستثمارية مجدية ام لا. 

 بعد أن تعرفنا على مفهوم التدفق النقدي المخصوم واستخداماته، سنوضح فيما يلي مقارنة بين التدفقات النقدية المخصومة وغير المخصومة: 

الفرق بين التدفقات النقدية المخصومة وغير المخصومة 

وجه المقارنة	التدفقات النقدية المخصومة	التدفقات النقدية غير المخصومة
التعريف	هي التدفقات النقدية التي يتم تعديلها لتأخذ في الاعتبار القيمة الزمنية للنقود.	هي التدفقات النقدية التي لا يتم تعديلها حسب القيمة الزمنية للنقود.
القيمة الزمنية للنقود	يتم احتساب القيمة الزمنية للنقود، مما يجعل النتائج أكثر دقة وواقعية.	لا يتم احتساب القيمة الزمنية للنقود، وبالتالي تكون أقل دقة.
الاستخدام في تقييم الاستثمارات	تُستخدم في طرق التقييم المالي مثل صافي القيمة الحالية لتحديد جدوى الاستثمار.	لا تُستخدم عادة في تحليل أو تقييم الاستثمارات.

كأي نموذج يمكنك استخدامه فإنه يعتبر مزيج من عدة مكونات وعناصر أساسية تميز كل نموذج عن الآخر، سنشرح لك الآن بشكل بسيط وسلس المكونات الرئيسية، والتي تتلخص في الآتي: 

المكونات الرئيسية لنموذج التدفقات النقدية المخصومة

– يبدأ النموذج بتقدير التدفقات النقدية التي من المتوقع أن يحققها الاستثمار، بالإضافة إلى القيمة النهائية التي تعبر عن ما سيحققه المشروع بعد انتهاء فترة التوقع. 

– يتم استخدامه لتحويل التدفقات المستقبلية إلى قيمتها الحالية. ويُعرف باسم تكلفة رأس المال، لأنه يعكس قيمة الوقت بالنسبة للنقود والمخاطر المحتملة المرتبطة بالاستثمار. 

– تمثل القيمة النهائية للاستثمار بعد انتهاء فترة التوقع المحددة.  

– يعمل ضمن فترة زمنية محددة يتم فيها تقدير التدفقات النقدية سنة بعد أخرى.  

– يعبر عن التكلفة الإجمالية لتمويل الشركة، سواء من خلال الديون أو حقوق الملكية. ويساعد هذا المعدل في تحقيق التوازن بين المخاطر والعائد المتوقع. 

بعدما عرفنا لك بشكل مختصر المكونات الاساسية، انت بحاجة للتعرف علي نقاط القوة وايضًا نقاط الضعف لهذا النموذج، والتي يساعدك علي استخدام النموذج بشكل جيد، لتحقق الاستفادة منه كمستثمر: 

مميزات نموذج التدفقات النقدية المخصومة 

– يقوم بتحليل التدفقات المتوقعة من الاستثمار، وذلك يساعد في تكوين رؤية شاملة حول أدائه وقيمته الفعلية على المدى الطويل. 

– يوفر مرونة كبيرة في إدخال الافتراضات المختلفة، مثل معدلات النمو، سعر الخصم، وطريقة حساب القيمة النهائية.  

– يركز على تحديد القيمة الجوهرية الحقيقية للاستثمار، بعيدًا عن تقلبات السوق قصيرة المدى. 

– ومن أهم مزاياه أنه يهتم بالقيمة الزمنية للنقود، أي أن الأموال المتاحة اليوم تُعد أكثر قيمة من الأموال المستقبلية، مما يجعل التقييم أكثر دقة وواقعية من الناحية الاقتصادية. 

وكأي شيء في العالم، كما لديه مميزات فإنه ايضًا به بعض العيوب او تحديات يجب ان تواجهك ،سنتعرف عليها الآن لتستطيع التعامل معها جيدًا  

سلبيات نموذج التدفقات النقدية المخصومة

– تعد نتائجه حساسة جدًا لأي تغيير في الافتراضات الأساسية مثل معدل النمو أو سعر الخصم أو القيمة النهائية، ما قد يؤدي إلى فروقات كبيرة في التقييم النهائي. 

– من الصعب فيه التنبؤ بدقة بالتدفقات النقدية المستقبلية، خاصة على المدى الطويل، نظرًا لتقلبات السوق والأحداث غير المتوقعة.  

– قد لا يعكس نموذج التدفقات النقدية المخصومة الصورة الكاملة للسوق، خاصة في الأوقات التي يكون فيها سلوك المستثمرين والعوامل النفسية مؤثرة على الأسعار، مما يجعل التقييم أحيانًا مختلفًا عن الواقع السوقي. 

– يفترض النموذج أن الشركة ستستمر في العمل ضمن ظروف اقتصادية مستقرة، وهو ما لا ينطبق دائمًا، خصوصًا في القطاعات المتغيرة أو أثناء فترات الأزمات الاقتصادية.